מהם מטבעות יציבים אלגוריתמיים ומדוע הם כל כך מסוכנים?

Stablecoins לרוב מתרחקים מעליות המחירים וההתרסקויות הגדולות שאנו רואים ברוב מטבעות הקריפטו האחרים. הרי זה עיקר קיומם. אבל, יש חריג לכלל זה, והוא ה- stablecoin האלגוריתמי.

אז מה זה בעצם מטבע יציבות אלגוריתמי, ולמה זה נכס כל כך מסוכן?

מהו מטבע יציבות אלגוריתמי?

ההנחה היא שכל המטבעות היציבים מגובים בנכס כלשהו בעולם האמיתי, כמו מטבע לאומי או מתכת יקרה. זה המקרה של מטבעות stablecoin רגילים, כמו USD Coin, Tether Gold ו-Binance USD. העובדה שנכסים אחרים מגבים את הקריפטו הללו פירושה שהסיכוי שהם יקרסו נמוך בהרבה. זה גם יכול למשוך משקיעים שמתלבטים לגבי הכנסת כסף למטבעות קריפטוגרפיים רגילים בגלל התנודתיות שלהם.

עם זאת, חלק מהמטבעות היציבים אינם מגובים בנכסים אמיתיים כלל. אלו הם מטבעות יציבים אלגוריתמיים.

כפי שהשם מרמז, סוג זה של stablecoin משתמש באלגוריתם כדי לשמור על ערך עקבי. אלגוריתמים אלו בדרך כלל מקשרים בין שני מטבעות ולאחר מכן מתאימים את מחירם בהתאם להיצע והביקוש של המשקיעים. בעוד מטבע יציבות אלגוריתמי כן צמוד ל הערך של נכס בעולם האמיתי, הוא לא מגובה ע"י אחד.

ישנם סוגים רבים של מטבעות יציבים אלגוריתמיים, ושלושת הסוגים העיקריים הם

rebase, סיניורג', ו שברים-אלגוריתמיים. כל אחד מסוגי המטבעות הללו משתמש באלגוריתם מסוג אחר כדי לשמור על הערך.

• מטבעות יציבים אלגוריתמיים מחדש שולטים באספקת המטבע כדי לשמור על ערכו. Ampleforth הוא דוגמה ל-rebase אלגוריתמי stablecoin.
• מטבעות יציבות אלגוריתמיים של Seigniorage משתמשים במבנה צריבה מרובה מטבעות, שבו מטבע אחד נטבע או נשרף כדי לשלוט בערכו של אחר. קריפטו לונה ו-UST של Terra Lab היו דוגמה לכך, עליה תוכלו לקרוא עוד למטה.
• מטבעות יציבים אלגוריתמיים חלקים מוגנים בחלקם, כלומר מגובים במידה מסוימת בנכס אמיתי. Frax הוא דוגמה ל-Stablecoin חלקי-אלגוריתמי, מכיוון שהוא מגובה חלקית על ידי USD Coin, מטבע יציב שמגובה על ידי הדולר האמריקאי.

במקרים מסוימים, מטבעות יציבים אלגוריתמיים יכולים להועיל מאוד. הם לא מחייבים צד שלישי להישאר יציב, והם יכולים לווסת ביעילות את מספר המטבעות במחזור בהתאם לביקוש. ישנם מספר מטבעות יציבים אלגוריתמיים בשוק כיום, כמו Basis Cash (BAC) ו- Empty Set Dollar (ESD). עבור רבים, מטבע יציבות אלגוריתמי מייצג כיצד בלוקצ'יין וקריפטו צריכים לפעול, עם קוד השולט במטבע הקריפטוגרפי ואפס קלט אנושי.

עד לאחרונה, ה-Stablecoin האלגוריתמי הפופולרי ביותר היה TerraUSD או UST.

בואו נסתכל על איך Terra ו-TerraUSD עובדים כדי להבין מטבעות יציבים אלגוריתמיים.

מערכת היחסים טרה לונה/UST

Terra Luna הוא מטבע קריפטוגרפי רגיל, ו-TerraUSD (UST) הוא מטבע יציב אלגוריתמי. UST מגובה על ידי LUNA. עם זאת, LUNA אינו נכס פיזי - זה מטבע קריפטוגרפי נדיף.

לשני המטבעות הללו יש מערכת יחסים הדוקה, שבה הערך של האחד מושפע מהשני. לדוגמה, אם המחיר של TerraUSD עלה על דולר (כפי שהוא מוצמד לערכו של הדולר האמריקאי), חלק ממנו יהיה נשרף, מה שאומר בעצם שהוא נהרס. מצד שני, אם TerraUSD ירד מעט מתחת לדולר, חלק מ-LUNA יישרף. יחד עם זאת, בכל פעם שנטבעת LUNA אחת, נשרף UST אחד, ולהיפך.

למשקיעי UST ניתנה גם האפשרות להחזיק את הכספים שלהם בחשבון עם Anchor Protocol, שהבטיח להם תשואה של 20% על ה-UST שהופקדו. שיעור מפתה זה פעל כתמריץ עצום והגביר את הביקוש ל-UST.

אבל כאשר Anchor החליטה להעביר את ההחזר הזה לשיעור משתנה שיכול לרדת עד 15%, אנשים התחילו למכור את ה-UST שלהם, שכן להחזיק בו בדרך זו פשוט לא נראה שווה יותר. הדבר השפיע גם על הביקוש ל-UST, שגבה מחיר כבד ממחירו. האסימון המקומי של פרוטוקול עוגן, ANC, צלל אף הוא בגלל ההחלטה הזו, ואיבד נתח עצום מערכו בתוך ימים ספורים.

גם LUNA וגם UST התרסק קשות במאי 2022 בגלל גורמים אלה, כאשר שניהם מחזיקים כעת בחלק מהערך הקודם שלהם. בקיצור, ההצמדה של UST לדולר ירדה, והאלגוריתם שמקשר בין השניים זיהה זאת, מה שגרם לעלייה בהדפסה של לונה לחזק את המחיר. הדפסה נוספת של לונה אילצה את מחיר הקריפטו לרדת כשאנשים מיהרו לזרוק אותו, מה שגרם ללחץ נוסף כלפי מטה על UST, והמצב עלה בספירלה.

התפוצה של טרה לונה ירדה מ-350 מיליון ל-1.4 מיליארד תוך יומיים במהלך ההתרסקות. שבוע לאחר מכן, התפוצה של לונה עמדה על למעלה מ-6 טריליון, והמחיר למעשה בלתי ניתן להחזרה.

ההתרסקות של LUNA ו-UST הביאה את כל הרעיון של מטבעות יציבים אלגוריתמיים בסימן שאלה, ומטבעות יציבים אלגוריתמיים נחשבים להשקעה מסוכנת. אז מה בדיוק הופך מטבעות יציבים אלגוריתמיים לכל כך מסוכנים?

מדוע מטבעות יציבים אלגוריתמיים מסוכנים?

מטבעות יציבים אלגוריתמיים מהווים סיכון עצום מכיוון שהם למעשה אינם מגובים בשום נכס בעולם האמיתי, ולכן הם אינם מטבעות יציבים למהדרין. אין להם בטחונות, מה שאומר שהיציבות של המחיר שלהם היא לא דבר בטוח כמו שאתה רוצה לחשוב.

כמו במקרה של מטבעות קריפטוגרפיים רבים אחרים, מטבעות יציבים אלגוריתמיים זקוקים לביקוש כדי לשמור על הערך. כולנו יודעים כיצד הביקוש למטבע בתעשיית הקריפטו יכול להשתנות באופן דרסטי בשל מגוון גורמים, וזה לבדו עדיין מהווה נקודת חולשה ענקית עבור מטבעות יציבים אלגוריתמיים.

בנוסף, התרסקות הערך של מטבע אחד בזוג אלגוריתמי יכולה להשפיע על המטבע השני בהתאם לסוג המטבע האלגוריתמי הסטבליק המדובר. ראינו את זה קורה באסון LUNA//UST. אז, בקיצור, מטבע סטבליק אלגוריתמי יכול לאיית צרות כפולות אם דברים משתבשים.

מטבעות יציבים אלגוריתמיים הם עדיין הימור

למרות שהרעיון של מטבעות יציבים אלגוריתמיים בהחלט טומן בחובו יתרונות מסוימים, עדיין ישנם הרבה גורמים שיכולים להשפיע בקלות רבה מדי על ערכם ולגרום להפסד כספי עצום. לכן, לפני שאתם משקיעים ב-Stablecoin כלשהו, ​​הקפידו לבדוק האם הוא אלגוריתמי או לא קודם כל כדי להבין במה אתם משקיעים את כספכם.

מהו מטבע קריפטו-סטבליק?

קרא הבא