מהו ערך חילוץ מרבי (MEV), וכיצד זה עובד?

עמוד התווך של טכנולוגיית מטבעות קריפטוגרפיים ובלוקצ'יין הוא ביזור. רשתות בלוקצ'יין מאצילות עסקאות אימות ליצרני בלוקים (כורים ומאמתים). עבור תרומתם, יצרני בלוקים מקבלים תגמולים בהתאמה לעמלות הגז המשולמות על עסקאות שהם רושמים.

אין כללים על סדר הקלטת העסקאות, אז מפיקי בלוקים לפעמים מסדרים מחדש, לכלול או לא לכלול עסקאות מסוימות כדי להרוויח יותר בתהליך המכונה הערך המקסימלי הניתן לחילוץ (MEV).

מהו ערך מקסימלי לחילוץ (MEV)?

הערך המרבי הניתן לחילוץ הוא הרווח המקסימלי או הנוסף, בנפרד מתגמולי בלוק סטנדרטיים וגז עמלות, שכורה או תוקף (מפיק בלוקים) יכולים לקבל על ידי התאמת עסקאות בתוך בלוקצ'יין לַחסוֹם.

ליצרני בלוקים יש תפקיד מיוחד ברשת, בעיבוד עסקאות וברישום שלהן בפנקס הציבורי המבוזר. עם זאת, איך הם מזמינים עסקאות, תלוי לחלוטין בהם. הזדמנויות MEV מתעוררות כאשר יצרני בלוקים בוחרים לכלול, לא לכלול, לסדר מחדש או אפילו לצנזר עסקאות בבלוק על סמך יתרונות פוטנציאליים.

הידוע בעבר כערך הניתן לחילוץ כורים, פיל דיאן והצוות שלו הביאו את המונח לאור הזרקורים עם א

נייר 2019. עם זאת, בשנת 2022, Ethereum עבר למנגנון קונצנזוס של הוכחת הימור, כך שהמונח הותאם לכיסוי משתתפים מגוונים.

ערך מקסימלי הניתן לחילוץ, בתיאוריה, יכול להתרחש בכל רשת, אך משויך בדרך כלל לאתריום. האופי והמוניטין המורכבים של רשת Ethereum כבית של DeFi הופכים אותה לסביבה המושלמת לחילוץ MEV. מאז המיזוג, מדווח פלאשבוטס כי מעל 300,000 ETH חולצו ב-Ethereum, בעוד שמעל 680 מיליון דולר חולצו קודם לכן.

כיצד פועל ערך מקסימלי לחילוץ (MEV)?

כדי לדעת איך MEV עובד, עליך להבין מה קורה בעת אישור עסקה. רוב האנשים לא יודעים מה זה mempool, אבל זה אזור ההמתנה לכל העסקאות הממתינות. אמנם זה לא חלק מה-blockchain עצמו, אבל לכל צומת המחובר לרשת יש גרסה משלו של ה-mempool.

יצרני בלוקים מעבדים עסקאות ויש להם את הסמכות והחופש להחליט אילו עסקאות לתעדף. באופן הגיוני, מכיוון שהם מקבלים עמלות עסקה המשולמות כפרס, עסקאות עם עמלות נמוכות יותר נוטות להישאר ב-mempool זמן רב יותר מאלה עם עמלות גז גבוהות יותר.

MEV מכסה שני תרחישים. הראשון הוא המקום שבו יצרני בלוקים נותנים עדיפות לעסקאות עם עמלות גבוהות יותר. תופעה שכיחה זו מעוררת השראה במשתמשים המנסים להרוויח מאסטרטגיות מסחר מבוססות זמן כדי להשתתף במכירה פומבית של גז עדיפות (PGA). זה המקום שבו משתמשים מעלים עמלות עסקה, לפעמים גבוהות עד 90% מערך העסקה, כדי להבטיח שהעסקה שלהם תתווסף לבלוקצ'יין תחילה. עמלות הגז על עסקאות כאלה הן הרבה יותר מהסטנדרט ונופלות תחת MEV.

תרחיש נוסף נובע מכך שמפיקי בלוקים הם משתמשי רשת כמוך. לפיכך, מאמת שמזהה עסקה רווחית יכול לשכפל אותה ולתעדף את שלה על פני המקור כדי לקבל את הרווח הזמין עבור עצמו.

מלבד הערך שמפיקי בלוקים נהנים ממנו, MEV מכסה גם את הרווח שמקבלים שחקנים עצמאיים הידועים כמחפשים משימוש בבוטים כדי לסרוק את הממפול. אצל המחפשים, התהליך קצת שונה. אין להם חלק בדמי העסקה; במקום זאת, הם משתמשים בבוטים אוטומטיים כדי למצוא הזדמנויות לחלץ MEV. לאחר שהם מזהים, הם משתמשים בטקטיקות כמו PGAs כדי להחליף עסקאות קיימות או לבצע עסקאות גדולות יותר כדי להשפיע על מחיר השוק.

טכניקות חילוץ MEV

ישנן טקטיקות רבות המשמשות לחילוץ MEV, והנה השיטות הנפוצות ביותר:

DEX ארביטראז'

DEX ארביטראז' או מסחר קריפטו ארביטראז' היא טקטיקה של MEV וטכניקת מסחר. ארביטראז' מציג את עצמו כאשר יש הבדל במחירי הנכסים בין בורסות מבוזרות.

בהקשר של MEV, המחפשים מתכנתים בוטים לנטר ביסודיות בורסה מבוזרת ולבצע עסקאות כדי לנצל את פערי המחירים. הרווח המתקבל מעסקאות אלו הוא חלק מה- MEV שחולץ.

בוטים מתוכנתים בדרך כלל לבצע עסקאות מרובות כדי לנצל כל הזדמנות לארביטראז' קלה. בפועל, ארביטראז' DEX נראה כך:

• שלב 1: אסימון רשום בשתי בורסות שונות במחירים שונים.
• שלב 2: הבוט המחפש מבצע עסקה כדי לקנות את האסימון ב-DEX הראשון במחיר נמוך יותר ומוכר אותו ב-DEX השני במחיר גבוה יותר.
• שלב 3: המחפש מעלה עמלות עסקה כדי לוודא שהעסקה שלו נבחרה תחילה. לאחר השלמת העסקאות, המוכר ירוויח מהמכירה החוזרת.

זוהי סקירה בסיסית של אופן הפעולה של ארביטראז' DEX כשמדובר ב-MEV.

חזיתית

ריצה קדמית היא טקטיקה נוספת שמערבת בוטים של חיפוש. ראשית, בוטים של חיפוש צריכים למצוא הזדמנויות רווחיות. נניח שסוחר יוזם עסקה כדי לנצל הזדמנות ארביטראז' ובוט של מחפש מוצא בממפול; המחפש יכול לשכפל את העסקה ולהעלות את העמלות על העתק שלו כדי להבטיח שהם, במקום סוחר הארביטראז', יקבלו את הרווח בהזדמנות זו.

מחפש יכול גם להשתמש בחזית כדי ליצור החלקה ורווח בו זמנית. לדוגמה, מישהו מבצע הזמנת קנייה בשווי 20,000$ של ETH. בוט קדמי מגיב על ידי ביצוע הזמנת קנייה גדולה נוספת של כ-50,000 דולר. עסקה כה מסיבית יכולה להעלות את מחיר האסימון, בהתאם לכללי הביקוש וההיצע. כתוצאה מכך, העסקה המקורית סובלת מהחלקה, והם מקבלים פחות ETH מההערכה.

התקפות סנדוויץ'

התקפות סנדוויץ' כרוכות בהצבת עסקה ממש לפני (ריצה קדמית) ומיד אחרי (ריצה לאחור) עסקה שנבחרה מה-mempool. בדומה לחזית, בוטים הם שחקן מפתח כאן, והמטרה היא לתמרן את מחיר הנכס.

זה נראה בערך כך:

1. בוט מציין הזמנה לקניית LINK בשווי 7,000 דולר
2. הבוט של המחפש יוזם עסקה (עם עמלות דלק גבוהות יותר) לקניית LINK
3. הזמנת הקנייה המקורית מעובדת במחיר סמלי גבוה יותר
4. הבוט המחפש מציב עסקה למכירת LINK במחיר שהועלה כעת

התוצאה היא שההזמנה המקורית סובלת מהחלקה ומקבלת פחות אסימונים מההערכה.

חיסול

פרוטוקולי ההלוואות של DeFi, בדומה להלוואות מסורתיות, מסתמכים על בטחונות. כדי ללוות אסימון על פרוטוקולי הלוואות כמו Maker ו-Aave, הלווים חייבים להפקיד נכס נפרד כבטוחה.

בעוד שיחס הבטחונות שונה בין הפלטפורמות, הפירוק הוא קבוע. פירוק הוא המוצא האחרון של הפרוטוקול להבטחת נכסי המלווים, כאשר מחירי הנכסים משתנים. זה כרוך במכירת הביטחונות כדי להחליף את האסימונים המושאלים.

נניח שלווית BTC והפקדת ETH כבטוחה. תנודות השוק גורמות למחיר של BTC גבוה מספיק כדי שערך ה-BTC שנשאל יעלה על 30% מהבטחונות שהופקדו, מה שגורם לפרוטוקול להפעיל פירוק. הפירוק כאן הוא כמו כל עסקה אחרת, אבל דמי הפירוק גבוהים בהרבה מהעסקה הממוצעת.

האם יש יתרונות של MEV?

בהתחשב באופי של עסקאות מסוימות הכרוכות בשיטות מיצוי MEV, אין זה מפתיע ש- MEV משפיע מאוד על הרשת. בתוך הטירוף של הגשת הצעות עמלות גז Ethereum והצפת ה-mempool בעסקאות חדשות הן עסקאות שיזמו המשתמש הממוצע.

משתתפי MEV והטקטיקות שלהם אינן מבודדות. למעשה, טקטיקות כמו התקפות חזית והתקפות סנדוויץ' מסתמכות על עסקאות שיזמו משתמשים ממוצעים. בוטים אוטומטיים המשמשים בטקטיקות MEV גורמים למשתמשים לסבול מהחלקה רבה יותר מהנדרש בעסקאות שלהם, וכן תוצאה ישירה של העלאת עמלות עסקה במכרזי גז עדיפות היא שעסקאות עם עמלות נמוכות יותר הולכות לאיבוד קָהָל.

מחפשים וכורים יכולים להרשות לעצמם לשלם יותר מהעמלות הסטנדרטיות בגלל המטרה שלהם: רווח. לבסוף, האופי התחרותי של טקטיקות כמו ארביטראז' DEX אומר שנפח העסקאות ברשת גדל, וכתוצאה מכך עומס.

אבל MEV לא הכל רע. חיסול, למשל, הוא מאפיין מכריע של בורסות מבוזרות. המלווים לא היו מפקידים את נכסיהם ב-DEX ללא אבטחת פירוקים.

למה צריך לדאוג ל-MEV?

MEV מתאר כיצד משתמשי קריפטו יכולים להפיק רווח נוסף מהשפעה על אופן הזמנת העסקאות בבלוקים. MEV נמצאת במרכז הפיננסים המבוזרים, ומשפיעה על הרווחיות של עסקאות בפרויקטים שונים. הבנת MEV כמשתמש קריפטו פירושה שתוכל לנווט טוב יותר בין החסרונות ולהרוויח מהזדמנויות.